随着全球私募市场报告的发布，麦肯锡指出，Alpha（超额收益）不再是寻找的结果，而是创造的过程。过去十年间，持续走低的利率、膨胀的估值倍数和廉价融资等旧杠杆逐渐消失，导致全球封闭式PE募资在2025年同比下滑17%，亚太地区跌幅接近一半。中国市场的故事更为复杂，美元基金退潮后，国资和产业资本接过定价权，也改写了游戏规则。一级市场关于人工智能的叙事已悄然完成逻辑更替，仅具身智能一个方向就吸纳了超过656亿元融资，硬科技在VC投资中的占比五年内从38%攀升至62%。
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与此同时，主线变了。一级市场关于人工智能的叙事，已悄然完成了一次逻辑的更替。
2025年，仅具身智能一个方向就吸纳了超过656亿元融资，涌入了近千家公司。更长期看，硬科技在VC投资中的占比五年内从38%攀升至62%。毫无疑问，资本的重心正在沿着技术栈向下游迁移。AI不再是众多赛道之一。它正在以一种几乎不可逆的方式，横切进几乎所有行业的毛细血管。
旧秩序松动了，但新秩序尚未落定。
过去一年里，我们看到一些从产业腹地生长出来的新机构，以出人意料的速度完成了第一期基金的募集与部署，它们不讲宏大叙事，只做自己看得懂的事情，反而赢得了市场的信任。我们也看到一些老牌机构在AI面前完成了一次认知上的急转弯，重新理解自己过去十年积累的产业资源在新范式下意味着什么。
当然，也有一些曾经耳熟能详的名字正在变得安静。沉默不等于出局，但市场的注意力是诚实的。
这种中间状态比单纯的寒冬更考验人。而可以确定的是，时间不再自动站在任何人一边。它只奖励那些真正理解自己在做什么的人。
这份名册试图记录的，就是他们。值此时刻，暗涌Waves 2026年度“中国股权投资行业投资机构”系列名册，正式发布。详情请见：
投资人名册
中国最受创业者欢迎投资人 TOP100
2025-2026年度最活跃投资人 TOP30
投资机构名册
中国股权投资行业早期投资机构 TOP50
中国股权投资行业创业投资机构 TOP100
中国股权投资行业私募股权投资机构 TOP50
年度最具影响力/成长力名册
中国最具影响力早期投资机构 TOP10
中国最具影响力创业投资机构 TOP10
中国最具影响力私募股权投资机构 TOP10
中国最具成长力股权投资机构 TOP10
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